受銀監(jiān)會(huì)摸底“融資礦”等利空消息沖擊，近期鐵礦石再度上演恐慌性殺跌，其中1409合約再創(chuàng)上市以來(lái)的新低至675元/噸。不過(guò)，隨著鐵礦石期貨遠(yuǎn)月出現(xiàn)小幅升水結(jié)構(gòu)，或標(biāo)志著繼續(xù)向下的動(dòng)能衰竭。同時(shí)，部分非主流礦以及國(guó)內(nèi)礦山被迫減產(chǎn)，供需矛盾有所緩和，鐵礦石觸底回升的概率較大，普氏指數(shù)有望再向100美元/噸以上沖擊。 礦石剛性需求猶在 據(jù)統(tǒng)計(jì)，1—4月，我國(guó)粗鋼和生鐵累計(jì)產(chǎn)量分別為27186萬(wàn)噸和23944萬(wàn)噸，同比分別增長(zhǎng)0.2%和2.7%。其中4月粗鋼產(chǎn)量為6884萬(wàn)噸，日均產(chǎn)量達(dá)到229.5萬(wàn)噸，再創(chuàng)歷史新高。盡管目前鋼價(jià)處于低位，但由于原料跌幅遠(yuǎn)大于成品鋼材，使得“礦鋼價(jià)格比”和“焦鋼價(jià)格比”均處于低位，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分配重新再平衡。鋼廠自3月下旬扭虧以來(lái)，目前仍保持著一定的盈利空間，其中建筑鋼材、普通板材盈利在50—200元/噸不等，鋼廠組織生產(chǎn)的意愿依然較強(qiáng)。 據(jù)最新調(diào)查，163家主要鋼廠高爐開(kāi)工率維持在88.95%的高位，其中盈利鋼廠達(dá)到六成以上。目前國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)處于“高產(chǎn)量、低庫(kù)存、微利潤(rùn)”狀態(tài)，整體運(yùn)行情況尚可，這就保證了鋼廠對(duì)礦石等原料的剛性需求。 中高成本礦開(kāi)始減產(chǎn) 今年四大礦山巨頭繼續(xù)大幅擴(kuò)產(chǎn)，繼FMG實(shí)現(xiàn)年化1.55億噸年產(chǎn)能目標(biāo)和必和必拓Jimblebar鐵礦項(xiàng)目順利投產(chǎn)，力拓也提前兩個(gè)月實(shí)現(xiàn)鐵礦石年化產(chǎn)量2.9億噸的生產(chǎn)率目標(biāo)。另外，淡水河谷也已獲許在N4E礦區(qū)進(jìn)行開(kāi)采，今年有望將卡拉加斯礦區(qū)產(chǎn)量提升至1.2億噸。綜合統(tǒng)計(jì)，今年四大礦山有望實(shí)現(xiàn)增產(chǎn)1億噸左右，占全球礦石產(chǎn)量的5.2%。由于四大礦山成本僅35—50美元/噸，礦價(jià)下跌并不會(huì)對(duì)其產(chǎn)量產(chǎn)生影響，但100美元/噸以下的礦價(jià)已令其他非主流礦產(chǎn)生壓力。目前國(guó)內(nèi)礦山的開(kāi)工率已降到70%以下，且隨著外礦的使用配比增加，后期有望繼續(xù)減產(chǎn)。 短期市場(chǎng)基本消化了礦石融資等資金層面的負(fù)面沖擊，決定礦石最終需求的仍是鋼廠，融資礦并不能最終左右供需結(jié)構(gòu)。通過(guò)減產(chǎn)，礦石市場(chǎng)階段性的供需矛盾已有所緩和，無(wú)論是掉期還是期礦均出現(xiàn)遠(yuǎn)月升水，也都反映了對(duì)未來(lái)預(yù)期暫難繼續(xù)惡化。 港口庫(kù)存無(wú)需過(guò)分“恐高” 1—5月，我國(guó)鐵礦石進(jìn)口量為38266萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)19%，增幅遠(yuǎn)超生鐵產(chǎn)量。在國(guó)內(nèi)鐵精粉幾乎零增長(zhǎng)的情況下，我們對(duì)外礦的依賴度進(jìn)一步提升至70%左右。上周全國(guó)41個(gè)主要港口鐵礦石庫(kù)存結(jié)束連續(xù)8周的上升態(tài)勢(shì)，自創(chuàng)紀(jì)錄的水平微降12萬(wàn)噸至11576萬(wàn)噸，表明鋼廠拿貨的積極性有所增加。目前港口庫(kù)存從絕對(duì)量上處于高位，但也應(yīng)動(dòng)態(tài)地來(lái)看。我國(guó)鋼鐵產(chǎn)量基數(shù)的攀升、對(duì)外礦配比的增加，再加上鋼廠傾向低原料儲(chǔ)備，都會(huì)造成港口礦石庫(kù)存被動(dòng)增加。實(shí)際上，目前港口庫(kù)存也僅夠鋼廠使用34天，折算后的庫(kù)存消費(fèi)比并不高，且鋼廠廠內(nèi)礦石平均庫(kù)存已降至20天左右，也幾乎到了降無(wú)可降的水平。市場(chǎng)資金緊張無(wú)形中放大了港口礦的庫(kù)存壓力，不宜過(guò)分“恐高”。 綜上所述，經(jīng)過(guò)一輪恐慌性殺跌，1409合約繼續(xù)向下的動(dòng)能已不足。同時(shí)，部分非主流礦以及國(guó)內(nèi)礦山被迫減產(chǎn)，供需矛盾有所緩和，鐵礦石觸底回升的概率較大，普氏指數(shù)有望再向100美元/噸以上發(fā)起沖擊。
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